汇通财经讯——“债券之王”冈德拉克警告，联邦基金利率应再上调约50个基点。若美联储下周维持利率不变，长期美债或再迎抛售，30年期收益率或继续上行。当前两年期收益率与政策利率脱节南宁股票杠杆，叠加庞大供给与高期限溢价，长期公债结构脆弱。他建议回避发达市场长期债，转向短久期资产、新兴市场本币债及实物资产。
汇通财经APP讯——被市场誉为“债券之王”的DoubleLine Capital首席执行官杰弗里·冈德拉克（Jeffrey Gundlach）周二（9月8日）明确表态，联邦基金利率应再上调约50个基点。若美联储在下周政策会议上按兵不动，美国长期公债可能面临新一轮抛售压力，收益率有望继续攀升。这一观点在当前债券市场已出现历史性调整、供需矛盾突出的背景下，引发广泛关注。
政策利率与短端收益率出现明显脱节冈德拉克在网络直播中指出，当前市场对美联储下周加息的定价概率约为60%，但他个人更倾向于认为政策将维持不变。尽管通胀仍显顽固、经济活动指标表现强劲，他对美联储是否具备足够行动意愿仍存疑虑。
他特别强调，根据美国两年期国债收益率水平，联邦基金利率“似乎应该比目前高出约50个基点”。最新数据显示，有效联邦基金利率报约3.63%，而两年期美债收益率在4.40%附近。两者之间的差距表明，投资者认为现行政策利率水平不足以充分抑制通胀，未来两年短期利率可能需要维持在更高区间，甚至进一步走高。这种政策利率与收益率曲线短端的“脱节”虽不及2022年那样极端，但已再次显现。
长期美债结构脆弱，收益率上行阻力最小冈德拉克认为，美国30年期公债在结构上依然脆弱。自2020年低点以来，30年期美债收益率已大幅重新定价，最新水平约在5.25%附近。这一调整已导致长期公债出现“超过50%”的账面亏损。然而，在收益率经历接近500个基点的大幅上升后，市场仍未能出现有意义的反弹，说明收益率进一步走高仍是阻力最小的路径。
“当收益率经历接近500个基点的涨幅，而市场仍无法反弹时，通常意味着下一步走势将延续原有上行趋势。”他重申此前建议，投资者应回避所有发达经济体的长期公债。若美联储维持利率不变，投资者将推动长期公债收益率继续走高；若选择加息，债券市场则可能在当前水准附近企稳。
供给压力与期限溢价是核心推手本轮债券抛售被冈德拉克归因于美国公债发行规模庞大，以及企业融资需求激增，尤其是与人工智能相关企业的发债活动。市场正艰难消化如此庞大的债券供给。更高的实际收益率、持续的通胀压力以及巨额财政赤字，意味着期限溢价可能长期维持高位。
在此背景下，冈德拉克更看好久期较短的固定收益资产、本币计价的新兴市场债券以及实物资产，而非长期公债。他预计，如果美联储再次落后于通胀形势，长期美债或将进一步走弱。
编辑总结冈德拉克的警告凸显了当前美债市场的核心矛盾：政策利率与短端收益率的脱节、长期债券在大幅重定价后仍缺乏反弹动能，以及庞大供给与高期限溢价的叠加压力。市场对美联储下周会议的预期仍存分歧，但长期美债的脆弱性与上行风险已得到明确提示。投资者需密切关注政策决策与供需动态，合理配置资产久期与风险暴露。
【常见问题解答】问：冈德拉克为什么认为联邦基金利率应再提高50个基点？
答：他主要依据两年期美债收益率与当前联邦基金利率的明显差距。最新数据显示，有效联邦基金利率约3.63%，两年期收益率在4.40%附近，差距反映出市场认为现行政策不足以充分抑制通胀，未来短期利率可能需要更高。这种“脱节”虽不如2022年严重，但已再次出现，暗示政策利率有上调空间。
问：如果美联储下周不加息，长期美债会怎样？
答：冈德拉克预计投资者将推动长期公债收益率进一步走高。30年期美债目前约5.25%，自2020年低点以来已大幅重定价并造成超50%账面亏损，但市场仍未出现有意义反弹，说明上行仍是阻力最小路径。若美联储加息，债市则可能在当前水准附近企稳。
问：本轮美债抛售的主要原因是什么？
元股证券:ygzq.hk答：核心是美国公债发行规模庞大，以及企业尤其是人工智能相关企业融资需求激增，导致市场难以消化巨额供给。同时，更高的实际收益率、持续通胀压力和巨额财政赤字推高了期限溢价，使长期债券更脆弱。
问：冈德拉克建议投资者如何配置固定收益资产？
答：他更看好久期较短的固定收益资产、本币计价的新兴市场债券以及实物资产，明确建议回避所有发达经济体的长期公债。在美联储可能落后于通胀、长期美债进一步走弱的风险下，缩短久期有助于降低利率上行带来的损失。
问：当前美债市场对投资者有何启示？
答：政策与市场预期可能脱节，长期债券在大幅调整后仍缺乏反弹支撑，供给与期限溢价压力持续。投资者应关注下周美联储会议结果，评估通胀与财政数据，合理控制久期风险，并考虑分散至短久期、新兴市场或实物资产，以应对潜在的进一步抛售压力。
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