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同业存款利率自律管理正在进一步强化。上海证券报记者自多名银行业内人士处获悉，近期部分成员银行在参加市场利率定价自律机制相关会议时，被要求加强同业活期存款利率管理。根据最新要求，高于7天期逆回购（OMO）政策利率1.4%的同业活期存款规模，在季度末的占比原则上不得超过10%至20%。
业内人士测算，随着自律管理进一步加强，大约有10万亿元银行同业存款利率受到影响，或面临重新定价。本轮自律管理升级，被认为是对2024年末相关措施的延续和强化，也意味着以公开市场操作利率为核心的政策利率体系，对银行负债端定价的约束力正在逐步增强。
同业存款利率自律管理“打补丁”
近期同业存款利率自律管理再度收紧，市场关注度明显升温。
事实上，同业存款利率管理早在2024年末便已启动。2024年11月，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，首次将非银同业活期存款纳入自律管理框架。其中，金融基础设施机构活期存款参考0.35%的超额存款准备金利率定价，其他非银机构活期存款则参考1.4%的7天期逆回购利率确定。
本轮新要求则是在原有基础上进一步细化管理口径，将约束从整体利率水平延伸到高息同业活期存款的规模占比，对高于7天期逆回购利率的存款规模提出比例限制。
华西证券研报认为，此次自律管理升级，实际上是在给此前规则“打补丁”。此前部分银行可以通过高低利率搭配的方式，在满足平均利率考核要求的同时，继续吸收部分高息同业存款。如今将管理进一步细化到高息存款占比，有助于提高自律约束的实际效果。
华泰证券测算显示，目前银行体系同业存款规模约40万亿元至50万亿元，其中，同业活期存款约25万亿元至30万亿元。考虑到部分存款利率已符合最新自律要求，业内普遍按40%至50%的整改比例估算，对应约10万亿元同业活期存款利率存在下调空间。
资金循环扩张为主因
实盘股票配资网本轮自律管理之所以进一步升级，与同业资金循环扩张、套利空间再现有关。
国联民生证券研究所所长助理王先爽对上海证券报记者表示，近期银行体系同业存款规模出现阶段性增长，其中一个重要原因是前期自律管理实施后形成了低基数。随着金融机构逐步适应规则，部分机构重新找到指标平衡空间，同业资金链条再次扩展。在实际操作中，一些非银机构通过回购融资获得资金，再以活期存款形式存入银行，形成“非银借回购，银行吸存款”的资金循环。对银行而言，同业活期存款是一种相对低成本的负债来源；对非银机构而言，则存在一定套利空间。
一位银行资金交易人士对上海证券报记者表示，这类模式的存在，使得同业资金在金融体系内部循环，容易推高部分高息同业存款规模，也削弱了此前自律管理压降银行负债成本的效果。“从监管角度看，当前进一步加强同业存款利率自律，目的之一就是压缩上述套利空间，降低银行通过高息同业存款吸收负债的动力，引导同业资金定价更贴近政策利率水平。”该人士表示。
银行负债结构及债市或受影响
随着同业存款利率面临重新定价，银行负债结构和债市也可能受到影响。
王先爽表示：一方面，同业活期存款利率下降后，非银机构通过回购融资进行存款套利的空间将明显缩小，回购需求可能下降，部分资金可能转向短期存单或债券资产；另一方面，对于银行而言，同业存款规模可能阶段性收缩，部分负债可能转向同业存单等工具。
北方一家银行资产负债部人士对上海证券报记者表示，如果同业活期存款规模下降，银行可能通过发行同业存单来弥补部分流动性指标缺口。同时，银行同业资产规模可能同步收缩，在资产配置需求推动下，金融市场部门可能增加债券配置，从而在短期内加剧债市“资产荒”现象。
从总体影响看，银行负债成本下降幅度可能相对有限。华泰证券固收团队测算，若同业存款利率平均下降10至20个基点，对应银行节约利息开支约100亿元至200亿元，对银行整体净息差的改善幅度不到1个基点。
债市层面，机构普遍认为，此次自律管理对中短端债券更为有利。参考2024年11月非银同业存款纳入自律管理后的市场反应，短期内市场可能继续交易银行负债成本下降和配债需求增强的预期实盘配资内容，利好同业存单和中短债。
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